玻璃：产能第7个月收缩，价格离14年底部仅一步之遥。 1.价格与成本：本周玻璃均价1159.71元/吨，环比下降1.47％，同比下降2.57％，年初至今下降8.1％，本周市场大稳小动，华北地区维持走平，沙河部分厂家上调价格计划取消；华东价格持稳；华中、华南新增产能释放在即，多数厂家价格下滑1-2元/重量箱；西南市场前期价格已至低位，亏损严重，四川多数厂家协同调涨0.1-0.5元/平方米；西北多数价格稳定，少数厂家上调1元/重量箱。近期个别地区厂家虽有小幅调涨，但在整体市场多重利空影响下，对市场的提振作用有限，后期仍有回落风险。整体来看，短期市场难寻利好，或弱势调整为主。 2.产能：本周500吨复产。全国共有348条线，其中120条冷修停产，228条在产。冷修停产产能达到28.44％。在产产能8.75亿重箱，比例为71.56％，在产产能同比第七个月负增长。在玻璃产能在14年的六月开始收缩导致基数缩小，本月的产能下滑速度为-4.0％，略低于上月的-5.7％。近期环保厅加大对玻璃企业的排放不达标问题的整改，可能进一步缩小产能。这种大量停产现象类似于08年底09年初、11年底12年初，产能持续快速负增长+全行业低盈利，我们判断目前是行业底部，处在反转前期。市场可能担忧的在建产能，完工线仅12条，占在产产能比重6.6％，且部分企业早已退出市场。除了个别实力较强的企业有个别线会投产外，其它点火概率小。 中投观点：玻璃进入相对淡季，受天气影响需求下行，库存增加，企业虽有涨价计划，但后期仍可能下滑。玻璃价格在4-5月的涨价后，持续降价，目前已处于今年以来的最低点，在近两年的价格表现中，也仅比去年底部时的价格高出19元/吨。需求无改善，但产能进入第7个月的负增长。本轮周期因需求的原因，导致产品盈利在底部徘徊的时间可能长于我们预期。观察下半年地产投资能否企稳，若可能，则玻璃盈利也将企稳。